“又涨了8个点！”6月10日上午，苏州投资者小马翻看自己的基金账户，兴奋地说道。这只小马去年底入手的主动权益类基金，今年以来的收益率已经高达123.47%，成为名副其实的“翻倍基”。

然而，有人欢喜有人忧愁。同为苏州投资者的明明，却有着截然不同的投资体验。她的基金组合中，重仓了一只消费主题基金和医药主题基金，这两只基金年内的表现持续低迷，收益率分别下跌20%和15%。

截至6月10日上午数据，年内收益率超100%的公募基金。苏报融媒记者 戴晓刚/图

事实上，今年以来，公募基金整体回报水平较为平稳。Wind数据显示，截至6月10日上午，万得全基指数涨幅为5.85%。在平均收益率为5.85%的行情下，为什么基金业绩会如此分化呢？

基金“贫富差距”愈发明显

数据直观印证了基金市场的分化行情。Wind数据显示，截至6月10日，共有16只基金收益率超过100%，年内收益率超50%的基金数量也多达400多只。

“翻倍基”分别为财通多策略福鑫、财通匠心优选一年持有A、华商均衡成长A、财通景气甄选一年持有A、财通集成电路产业A、华商致远回报A、财通成长优选A、广发远见智选A、国寿安保数字经济A类、财通品质甄选A、华泰柏瑞质量成长A和质量精选A、红土创新科技A、平安科技精选A、宏利景气领航两年持有和宏利复兴伟业A。

与头部产品亮眼业绩形成鲜明对比的是，大量基金持续陷入亏损。截至6月10日，全市场有196只基金年内跌幅超20%，跌幅超10%的基金更是突破1300只，亏损基金数量规模庞大，不少投资者深陷亏损困境。

投资者小马持有的财通多策略福鑫，该基金近一周收益率为10.13%，近一月收益率为49.5%。从最新重仓股来看，其持仓聚焦大族数控、中际旭创、生益电子、新易盛、鼎泰高科、源杰科技、沪电股份、永鼎股份、生益科技、烽火通信等标的，均是今年AI硬件产业链的核心大牛股。

记者梳理发现，市场年内诞生的16只翻倍基金，核心持仓均高度聚焦AI硬件产业链。一名苏州基金业内人士指出，今年基金业绩分化的核心原因之一，便是机构赛道抱团现象，这与2019年公募资金抱团新能源产业链的行情高度相似。多数绩优基金凭借高集中度持仓重仓AI硬件赛道，精准把握行业红利，斩获超额收益；而重仓消费、医药等传统行业的基金则行情疲软，业绩大幅落后。投资者一旦选错赛道，收益就会千差万别。

资金抱团高景气赛道

基金业绩冰火两重天的格局，本质是今年A股市场结构性行情的真实映射。Wind数据显示，A股35个二级行业中，截至6月10日，年内仅有11个行业实现上涨，其中4个行业涨幅超20%，赚钱效应高度集中。具体来看，硬件设备以49.43%的涨幅领跑，半导体、煤炭、建材赛道涨幅分别达47.16%、27.22%、23.75%，公用事业年内涨幅位居第五，为11.20%。

在跌幅居前的行业中，则有16个行业跌幅超过10%，分别为可选消费零售、消费者服务、日常消费零售、非银金融、国防军工、家庭用品、食品饮料、钢铁、医药生物、汽车与零配件、传媒、耐用消费品、房地产、企业服务、医疗设备与服务、软件服务。重仓上述行业的基金产品，年内普遍表现疲软，投资者持有体验较差。

明明告诉记者，她布局消费、医药基金，原本是看好两大行业的刚需属性与低估值优势，“消费、医疗都是民生基础需求，长期逻辑稳固，且前期估值处于低位，原本以为安全性较高”。但行情走势不及预期，两大赛道持续调整，基金净值不断下跌。而对于年内大热的AI赛道基金，她又因担心高位追高风险，不敢轻易入场，陷入“持有亏损、不敢换仓”的两难境地。

苏州工业园区一家财富管理机构的资深投资顾问分析称，基金业绩“冰火两重天”，既有资金抱团的原因，也是行业景气度的差别导致的。以半导体行业为例，今年全球AI产业迎来硬件资本开支大年，千亿级产业资本持续涌入AI服务器、高速光互联、数据中心硬件等核心领域，带动半导体行业上下游企业业绩大幅爆发。增量资金、机构调仓资金持续扎堆算力、AI硬件等高景气赛道，不断推升相关板块估值与业绩。

与之相对，消费、非银金融、医药、房地产等传统行业，今年整体业绩增长乏力，多数企业盈利疲软、行业缺乏爆发性增长契机，难以吸引增量资金，存量资金持续流出，最终导致相关主题基金业绩持续走弱。

当下不要盲目追高

值得注意的是，公募资金抱团赛道后续出现集中回调的历史案例屡见不鲜，本轮AI赛道持续走强后，市场短期风险逐步累积，多家机构提醒投资者切勿盲目追高。6月8日，A股三大指数集体回调，年内涨幅靠前的硬件设备、半导体等科技赛道领跌市场，板块短期波动明显加大。

对于接下来的市场，东吴证券研究所认为，美国5月非农数据大超预期，美联储年内加息概率飙升，导致美股在6月5日出现大幅度回落。同时韩国综合指数也出现调整。因此短期内全球权益市场，尤其是科技方面，可能出现一定的承压。但中长期科技景气度并没有出现明显的衰退。后续可能呈现宽幅震荡的走势。从基金配置的角度，可根据风险偏好选择积极进取型和多元均衡型ETF组合配置。

对于近期科技板块的波动，富荣基金认为，当前市场的调整与波动，更多是科技板块短期一致性预期过强、股价加速上行后累积的“高拥挤”与“微观结构过热”所致，而非产业基本面出现趋势性向下拐头。因此，倾向于将本轮调整定性为行情的“震荡蓄力”阶段，建议保持战略定力。

南方基金则给出三大实操投资建议。第一，不追极致拥挤。当一个板块的成交占全市场超过30%的时候，说明“赚钱效应”已经被充分定价了，这时候追进去的风险要大于收益。第二，做好分散配置。在主线切换的过渡期，单押一个方向的波动会非常大。可以考虑关注“科技+周期+红利”的组合策略，进可攻退可守。第三，管好自己的持有期限。短期波动是正常的，别因为一次回调就改变了长期看好的判断。如果是看好AI产业周期的长期方向，回调或许反而是加仓窗口。（苏报融媒记者 戴晓刚/文）